房产首页 楼市 政策 数据 土地 资本 公司 董事汇 大白楼势 曝光台

惠誉:确认中国电建集团外币高级无抵押评级BBB+ 预计现金转化周期可能恶化

2020年07月31日 09:12 来源:中华网财经
分享: 微信

中华网财经7月31日,日前,惠誉已确认中国电力建设集团有限公司(Power Construction Corporation of China,简称“中国电建集团”)长期外币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级为“BBB+”。IDR展望“稳定”。

惠誉确认其中期票据计划和未偿高级无抵押债务“BBB+”评级,而其高级永续资本证券“BBB”评级。

惠誉授予中国电建集团评级比中国长期IDR“A+”低三个子级,这与该机构在《政府相关企业评级标准》中采用的自上而下的方法一致。中国电建集团是中国国有资产监督管理委员会(国资委)的全资子公司。这一做法反映了中国电建集团与中国政府在运营和战略上的紧密联系。“稳定”展望反映出惠誉预计国家继续支持在工程和建筑(E&C)领域领先的中国电建集团。

中国电建集团的独立信用状况(SCP)被评估为“b-”,这反映了其在电力E&C中国市场的领先地位,以及财务状况不佳,杠杆率非常高。

关键评级驱动因素

政府持股和财务影响“强劲(Strong)”:惠誉将中国电建集团的法律地位、政府持股及控制程度评估为“强劲”,因为国资委完全拥有该公司,能有效控制其董事会和关键高级管理层,并对集团的主要战略和投资决策具有强大的影响力。惠誉对中国电建集团违约的财务影响仍然评估为“强劲”,因为该公司是一家活跃的国内外债券发行商,债权人认为该公司与政府关系密切。如果中国电建集团违约,其他中央国有企业将很难获得融资。

重要性和支持记录“中等(Moderate)”:惠誉将中国电建集团违约的社会影响评估为“中等”,因为政府的电力投资已经放缓,而且中国电建集团业务多元化,已经向非电力E&C业务发展。惠誉相信该公司的业务已经变得更加商业化,服务产品有了更多的替代品。如果中国电建集团违约,对中国电力E&C的潜在影响将不会像10年前那样严重,当时增加电力容量是政策侧重点。

惠誉也相信,由于中国电建集团的财务状况在持续一段时间内一直维持在较弱的水平,政府对其财务稳定及生存能力的支持程度中等(moderate)。

营运现金流疲软:惠誉预计,由于中国电建集团的现金转化周期可能恶化,其经营性现金流在2020年仍将为负。在地方政府(其主要客户)面临资金压力的情况下,中国电建集团在营运资金管理方面将面临挑战。尽管EBITDA稳步增长,但自2017年以来,该公司的经利息支付调整后营运现金流一直为负。随着应收账款和库存天数的增加,中国电建集团的营运现金流出从2018年的240亿元人民币扩大到2019年的270亿元人民币。

杠杆率上升:由于营运现金流疲弱和资本支出持续高企,惠誉预计中国电建集团的杠杆率在短期内会进一步上升。由于公私合营(PPP)和建设-经营-转让(BOT)项目的投资将保持在较高水平,中国电建集团的自由现金流可能在未来几年保持负值。由于资本支出从600亿元人民币增至810亿元人民币,中国电建集团的FFO净杠杆率从2018年的9倍恶化至2019年的10倍左右。PPP相关投资是资本支出的关键驱动因素,将这一数值从2018年的400亿元人民币增至2019年的550亿元人民币。

中国电建集团项目的资本支出在2020-2021年可能会上升到每年850-900亿元人民币之间,与PPP相关的资本支出在2020年达到600亿元人民币。管理层表示,该公司计划处置部分发电和高速公路运营资产,以控制杠杆。

业务从COVID-19中恢复:新冠肺炎爆发后,中国电建集团的收入在2020年第一季度同比下降5%。盈利能力稳定,2020年第一季度的EBIT利润率为6.5%,而2019年第一季度为6.6%。管理层表示,所有国内项目已恢复建设,而18%的海外项目仍因大流行而停工。2019年,海外业务占中国电建集团总收入的24%。随着中国业务的迅速恢复,2020年前五个月收入已有所增长,该公司仍有信心在2020年实现10%的收入增长。

评级推导总结

根据惠誉的《政府相关企业评级标准》,中国电建集团的IDR比中国长期IDR低三个子级。中国电建集团违约的社会影响被评估为“中等(Moderate)”,与中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Ltd,简称“中国建筑”,601668.SH,A/稳定)相当,以反映其业务的市场驱动性质。该评估低于中国交通建设股份有限公司(China Communications Construction Company Limited ,简称“中国交建”,01800.HK,601800.SH,A-/稳定),该公司在中国民用和海军海上设施建设方面具有垄断性。

中国电建集团的支持记录为“中等(Moderate)”,而中国建筑则为“强劲(Strong)”。这反映了惠誉的评估,即由于中国电建集团的财务状况在较长一段时间内一直处于较弱的水平,因此中国电建集团获得的财务支持为中等(Moderate)。

中国电建集团与中国能源建设股份有限公司(China Energy Engineering Corporation Limited ,简称“中国能源建设”,03996.HK,BBB+/稳定)最为接近,该公司在中国电力建设市场上与中国电建集团处于双寡头垄断地位。根据惠誉的标准,中国电建集团和中国能源建设在政府的联系和支持的评估是相同的。

(责任编辑:CF006)

相关文章

惠誉:确认中国电建集团外币高级无抵押评级BBB+ 预计现金转化周期可能恶化

7月30日,惠誉已确认中国电力建设集团有限公司(Power Construction Corporation of China,简称“中国电...

来源:中华网财经

住建部副部长倪虹:物业管理联接着居民生活服务的“最后一公里”

据住房和城乡建设部官网消息,7月28日,全国政协第十五次重点关切问题情况通报会在全国政协常委会议厅举行,主题是“加强社区物业管理完善基层社会...

来源:人民网

穆迪:确认中国建筑国际担保的永续次级票据“Baa3”评级

中华网财经7月31日讯:穆迪确认中国建筑国际集团有限公司“Baa2”发行人评级,其发行并由中国建筑国际担保的永续次级票据“Baa3”评级,评...

来源:中华网财经

恒隆地产:半年纯利19.89亿股东应占基本纯利较同期减少11%

中华网财经7月30日讯:恒隆地产有限公司发布2020年度中期业绩显示,截至今年6月30日止6个月,恒隆地产总收入为41.84亿港元,与去年同...

来源:中华网财经

重庆万达城投资公司涉违规建设被罚 其系融创中国所控股

中华网财经7月30日讯:据重庆市城市管理局7月29日发布的渝城管违建罚〔2020〕316017号显示,重庆万达城投资有限公司擅自改变建设工程...

来源:中华网财经

世界级的蜀文化主题乐园即将亮相 融创文旅城又有新玩法

?成都,一座被千年文脉温润的城市,一座来了就不想离开的城市,早已形成自身独有的城市肌理和温度。这样的城市,要如何在全新的国际舞台展现?在“三...

来源:西部经济网

北城致远旗下重庆致恒置地涉违规建设被罚22.95万元

中华网财经7月30日讯:据重庆市城市管理局7月29日发布的渝城管违建罚〔2020〕314022号显示,重庆致恒置地有限公司涉擅自改变建设工程...

来源:中华网财经

龙湖旗下福州元兰房地产公司涉环保违法被处罚

中华网财经7月30日讯:日前,福州市城市管理委员会发布的《2020年福州市城市管理委员会行政处罚公示信息二十三》中处罚文书号1789显示,福...

来源:中华网财经

中骏集团旗下福州骏悦房地产涉环保违法被通报处罚

中华网财经7月30日讯:日前,福州市城市管理委员会发布的《2020年福州市城市管理委员会行政处罚公示信息二十三》中处罚文书号1787显示,福...

来源:中华网财经

德州4地入市平均溢价超41%成交:碧桂园、天泰地产均有斩获

中华网财经7月30日讯:德州4地入市平均溢价超41%,最终以总价21.16亿元全部顺利出让,落子的企业包括碧桂园、天泰、德州金辰、济南梁泰。...

来源:中华网财经

融创中国偿债筹资:再发5亿美元6.65%优先票据

中华网财经7月30日讯:融创中国公告披露融资信息显示,7月29日,公司、附属公司担保人及附属公司担保人质押人与摩根士丹利、巴克莱、中信银行(...

来源:中华网财经

上半年深圳楼市升温明显调控再升级

近期疫情影响减弱,部分城市楼市回暖显著。为遏制短期投机需求,7月已有多个城市发布楼市约束性调控政策。7月15日,深圳加入楼市政策收紧行列,市...

来源:人民网

广东共有产权房新规:1户限购1套 承购人产权份额不低于50% 面积不超120平

中华网财经7月30日讯:7月28日,广东省住房和城乡建设厅联合省发展改革委、财政厅、自然资源厅和中国人民银行广州分行、中国银行保险监督管理委...

来源:中华网财经

上半年全国新开工改造城镇老旧小区1.59万个

从住房和城乡建设部网站获悉,根据各地上报情况汇总统计,截至6月末,全国新开工改造城镇老旧小区1.59万个,占年度目标任务(3.9万个)的40...

来源:人民网

珠江实业:聘任任明霞为副总经理扈佳佳为证券事务代表

中华网财经7月30日讯:珠江实业发布第十届董事会2020年第二次会议决议公告显示,会议同意聘任任明霞女士担任副总经理,任期三年,董事会通过之...

来源:中华网财经

合作伙伴

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
house@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道商务合作热线:010-56176102